美国比特币ETF购买中只有44%用于持有

一家加密货币研究公司表示，现货比特币交易所交易基金投资者主要使用该工具进行套利策略，只有 44% 的资金流入与长期投资有关。

自 2024 年 1 月推出以来，美国的现货比特币 ETF 已吸引了约 390 亿美元的净流入。然而，10x Research 研究主管 Markus Thielen报告称，只有 175 亿美元（不到一半）代表真正的多头买入。

其中大部分（约 56%）可能与套利策略有关，即做空比特币期货头寸抵消资金流入，即套利交易——交易员通过 ETF 购买现货比特币，同时做空比特币期货，并从现货和期货价格之间的差异中获利。 

Thielen 表示，这意味着对比特币的实际需求作为多资产投资组合中的长期资产，其规模明显小于媒体所描绘的规模。

比特币 ETF 的买卖主要受融资利率（基准利率机会）驱动，而非反映广泛的机构采用，许多投资者注重短期套利，而不是长期资本增值。贝莱德 IBIT ETF的最大持有者是对冲基金和交易公司，它们“专注于利用市场低效率和获取收益率利差”，而不是直接承担方向性风险。

由于目前的融资利率和基差过低，无法证明新的套利头寸是合理的，对冲基金和交易公司已停止向比特币 ETF 注入资金，并积极平仓现有头寸，因为这些头寸不再提供几个月前那样的有利可图的套利机会。

Farside Investors 的数据显示，上周连续四个交易日出现资金流出，流出资金总额达 5520 亿美元。与此同时，本周比特币现货市场仍维持区间波动。 

这损害了市场情绪，因为媒体报道经常将这些资金流出描述为看跌信号。平仓过程“实际上对市场是中性的，因为它涉及出售 ETF 同时购买比特币期货，从而有效抵消了任何方向性的市场影响。

Real Vision 首席执行官 Raoul Pal在 2024 年中期也发表了类似言论，他声称现货比特币 ETF 净流入资金的三分之二左右可能来自套利交易。 

然而，潮流可能正在发生变化。蒂伦表示，自美国总统大选以来，实际购买量肯定有所回升。尽管自特朗普当选以来，真正的多头比特币购买量有所增加，但随着零售交易量的下降，融资利率也大幅下降。

因此，当融资利率下降时，该策略就变得不那么有吸引力，导致交易公司平仓，这就是过去一周所看到的情况。 

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